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碧水源:中标五十亿大单 龙头地位稳固

2017-08-11 11:38:35来源:中国财经网浏览:评论:0
  投资要点   事件:公司中标国道350 线中江至仓山段公路改造工程及中江县三江六岸改造项目A 段工程招商(社会资本)项目,项目总投资约55.4亿。   我们的评论   再中标大单,龙头地位稳固。公司中标国道350 线中江至仓山段公路改造工程及中江县三江六岸改造项目A 段工程招商(社会资本)项目,项目总投资约55.4亿,运营期内每年的可行性服务费用为5.4亿,项目回报率约5.15%,建设期为3年,合作期为15年,项目合作模式为投融资+EPC+使用者付费+可行性缺口补助。从项目建设内容来看,此项目为道路建设、湿地公园、景观绿化、光环境及管网建设的综合性项目,对投标企业的综合实力要求较高,项目的中标再次凸显了公司的综合实力,龙头地位稳固,同时也有利于公司拓展在中江县周边区域的污水、供水等领域的项目。从项目体量上来看,此项目投资体量较大且拥有多种合作模式,项目资金可得到有力保障,项目的施行有望进一步增厚公司业绩。   订单持续高增,奠定业绩增长基础。据半年报中披露,公司2017H1 新增订单总额达382.3亿,其中EPC、BOT、TOT 类型订单总额分别占总订单额29.3%、32.2%、38.4%。对比公司2016H1 及2017H1 的新增订单情况,2017H1 新增订单总额约为2016H1 订单总额的4 倍,公司在手订单充足,为业绩增长奠定坚实基础。   外延动作频频,环保产业链持续拓展。继收购冀环公司及定州京城环保100%股权后,公司又收购良业环境70%股权,先后弥补了公司在危废处置以及生态照明方面的业务短板,环保产业链的完善将提升公司的环境综合治理能力,在争取大型项目订单上公司将更具优势。   投资建议:我们预计公司2017、2018年实现归母净利润27.5亿、37.2亿,对应估值分别为21X、16X。公司龙头地位巩固,订单资源充足,近期外延并购不断,综合实力不断提升,业绩有望持续高增,维持 “买入”评级。   风险提示:项目建设不达预期
 

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