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金风科技业绩回升拐点何在

2017-08-08 13:16:59来源:经济参考报浏览: 评论:0
  随着2015年风电“抢装潮”后的行业热度下降,金风科技2016年及2017年第一季度出现利润增速下降趋势。本来预告今年上半年净利润上涨50%,有望迎来业绩拐点,却因与苹果公司合同理解差异,转为最多亏损30%。   业绩修正   4月28日金风科技财报显示,一季度该公司营业收入35.84亿元,归属于上市公司股东的净利润1.81亿元,同比下降51.52%,但预计上半年归属于上市公司股东的净利润为14.5亿元至21.75亿元,变动幅度为增长0%至50%,主要是由于公司自有风电场装机容量较去年同期增加,发电量同比增加。   彼时,众多机构分析称该龙头风电机组制造商转危为安,已迎来业绩拐点。但7月15日,金风科技发布业绩预告修正公告,预计今年上半年归属于上市公司股东的净利润10.15亿元至14.5亿元,同比下跌0%至30%。主要是因为与苹果公司对合同条款的理解有差异,拟转让的风电资产未按预期交割,交割日定于三季度内。   据了解,2016年12月7日,金风科技发布公告称,全资子公司北京天润新能投资有限公司(下称“北京天润”)拟与苹果公司就风电项目开展合作,将转让旗下南阳润唐新能源有限公司(河南省)、淄博润川新能源有限公司(山东省)、朔州市平鲁区斯能风电有限公司(山西省)及巧家天巧风电有限公司(云南省)各30%的股权给苹果,涉及风电场项目容量合计为285MW。公司还将与苹果共同寻求其他合作机会,包括与苹果的生产合作伙伴共同推动绿色电力的直供销售。   券商研报分析称,此次与苹果公司合作可以借助其品牌效应,可以推动公司产品的销售,尤其是能够促进海外市场订单增长。而且,这项交易预计将为金风科技带来5亿多元税前利润,相当于其一季度利润的2.7倍,对其业绩改善无疑有着巨大影响。   在今年6月初与投资者互动时,金风科技还表示,公司与苹果合作事项目前正在按计划顺利推进中,合作事项需提交国家商务部和地方商务部门审批后方可实现交割。   但如此重大的协议,却因合同条款理解有差异而未能按时完成交割。金风科技向投资者解释业绩变动的原因时称,其认为只要完成了文件及相关外部条件的准备即可完成交割,但苹果公司认为还要进行二次确认,因此,该项股权交易在今年6月底未完成交割,导致业绩下滑。   投资评级出现分歧   美银美林发布报告指出,金风科技下调半年盈利预测属负面,公司2017年纯利6%,u乐国际娱乐官网机组销量预测由6.5GW下调至6.2GW,目标价下调5%,由8.85元至8.4元,重申“跑输大市”评级。   花旗银行也将金风科技的投资评级由“买入”降为“中性”,目标价由9.85元下调至9元。该行表示,金风科技2017年至2019年纯利预测11%至26%,以及下调u乐国际娱乐官网机的销量预测及平均售价下跌令毛利润受损。该行估计,上半年金风科技纯利按年跌20%至11.6亿元人民币,认为u乐国际娱乐官网营运商前景优于u乐国际娱乐官网装置生产商,u乐国际娱乐官网行业首选股份为华能新能源。   而在此前的6月份,摩根史丹利就看淡金风科技,将公司评级由“持平”降至“减持”,下调目标价,由12.8元下调至10.14元。   不过,中金公司维持了金风科技的推荐评级。太平洋证券张学团队表示,股权交割将在三季度完成,相当于将二季度的部分收益推后至三季度,不影响公司全年业绩。预计公司 2017年至2019年基本每股收益为:1.26元、1.54元、1.86元,对应市盈率为:12.11倍、9.91倍、8.21倍,风电是成长性行业,能源替代空间广阔。公司作为风电行业龙头企业,价值被低估,维持公司“买入”投资评级。   东方证券分析师彭翀也认为,2017年上半年行业项目招标规模维持高位,不低于2016年同期水平;公司2017年一季度披露在手订单达15.6GW,并保持稳定上升势头。由于2018年1月1日起行业补贴水平大幅下调,预计2018年和2019年将有一定规模的抢装,公司的中期业绩持续看好。   “抢装潮”后 业绩回升存挑战   成立于2001年的金风科技在2007年上市,从那一年开始直到2010年,正是中国风电高速发展的阶段,彼时占据行业第一宝座的是华锐风电。而2011年国内风电行业因严重弃风限电、政策紧缩等原因开启调整周期,受此影响,金风科技2012年实现归属于母公司的股东净利润1.53亿元,同比大降74.77%。不过之后的2013年该指标升至4.28亿元,同比大增179.41%,这与国内外行业生态环境转好有着密切关系。   根据全球风能理事会发布的《2013年度全球风电统计数据》,2013年全球风电累计装机容量突破3亿千瓦,达到3.18亿千瓦,同比增长12.39%。而据中国风能协会统计,2013年中国风电新增装机容量1609万千瓦,较2012年提高24%,截至2013年末中国风电累计装机达到9142万千瓦。   这一向好的势头在2014年延续,当年中国风电新增装机容量1981万千瓦,创历史新高。在中国风能协会公布的风电整机企业装机排名中,金风科技以443.4万千瓦新增装机容量稳居行业第一。而其业绩也是暴增,实现归属于母公司股东净利润18.3亿元,增幅达到327.85%。   不过,从2015年开始,这种“狂飙”的势头开始减弱,2016年金风科技归属于母公司股东净利润增幅为5.39%,而前一年该数据还是55.74%,今年一季度更是出现同比下降51.25%。资产负债率为66%,合计现金流-34.19亿元,合计现金流增长率-11.76%,主要原因为风机销售容量同比下降以及投资收益减少。   据了解,在上网电价调整政策下,2015年风电行业出现抢装潮,并在去年上半年延续。而今年行业装机回归正常水平,受六个红色预警区域不允许新增风电并网项目、天气异常等因素影响,上半年全国风电新增并网容量6.01GW,较去年同期7.74GW降低22.35%。   但弃风情况有所好转,国家能源局数据显示,今年上半年风电弃风电量235亿千瓦时,同比减少91亿千瓦时,弃风率14%,较去年同比降低7个百分点,“红六省”中黑龙江、内蒙古、宁夏已经降至2017年能源工作意见中风电行业预警线20%以下,但是甘肃、新疆、吉林三省的弃风率依然维持高位,弃风限电形势严峻。   太平洋证券张学团队指出,金风科技今年上半年装机与行业情况类似,也同比下降,预计全年行业新增装机与去年持平,公司风机出货量的增长预计在10%以内。u乐国际娱乐官网将成为业绩增长的主要来源,推动公司全年业绩增长。   不过业内人士也坦言,目前仍存在着诸如弃风限电、补贴资金不足和发放不及时等问题,影响着未来产业发展,这对试图通过自有风电场来增加盈利渠道的金风科技也是个挑战。   值得注意的是,近两年金风科技正在积极进军水务行业,对此其在近日的投资者关系活动中解释称,公司风电场投资与水务投资的商业模式具备一定的相似性,在人才储备、资源共享、融资渠道等方面具备更快的嫁接和整合条件。其次,水务行业市场发展空间较大,盈利水平稳定合理,行业政策导向积极,而且公司在清洁能源行业多年所积累的技术和应用经验,可以很好地嫁接到水务行业。
 

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